Продолжающаяся корректировка курса рубля не произвела впечатления на Центробанк
В пятницу регулятор оставил ключевую ставку на прежнем уровне (7,5%), хотя ранее намекал на ее возможное повышение. Помимо самой ставки остались в силе прежние прогнозы и оценки, словно в финансовом мире за последний месяц царит полная стабильность.
ФОТО Pixabay
Между тем определенные перемены налицо. Курс рубля корректируется уже три месяца подряд. Профицит платежного баланса сокращается, а дефицит госбюджета, напротив, растет.
А еще новости приходят из‑за океана — в марте один за другим обанкротились три американских банка с общими активами на 333 миллиарда долларов, в том числе Silicon Valley Bank — крупнейший кредитор технологических стартапов в США. В России многие привыкли радоваться проблемам в Штатах, вот только 15 лет назад именно с банкротства американских банков начался глобальный кризис, который болезненно переживала и наша страна. Общемировой спад всегда тянет вниз цены на энергоносители, а для нас это весьма неприятно.
Тем не менее после пятничного заседания глава Центробанка Эльвира Набиуллина была настроена весьма оптимистично, говоря о восстановлении деловой активности, быстрой адаптации бизнеса, «расшивке» инфраструктурных и логистических ограничений. Столь уверенной ее не приходилось видеть, пожалуй, с прошлогоднего Петербургского международного экономического форума.
Такой оптимизм сегодня во многом оправдан, а описанные выше тенденции выглядят тревожащими скорее для непосвященных. Так, ослабление рубля по отношению к мировых валютам было абсолютно плановым и во многом даже желательным — оно не только помогает сбалансировать бюджет, но и повышает конкурентоспособность наших товаров по сравнению с зарубежными. Речь здесь не только о внешнем, но и о внутреннем рынке. В этом плане прошлогоднее переукрепление рубля считалось скорее негативным фактором.
На рубль опосредованно влияет и бюджетный дефицит. Но больших проблем в этом плане регулятор пока не видит. «Рост, который произошел в начале года, мы расцениваем как внутригодовое перераспределение», — заметила Эльвира Набиуллина. То есть фактически повторила объяснения Минфина: в начале года были проавансированы многие годовые программы, что и привело к таким цифрам. В целом растущий дефицит она считает оправданным: «В текущих условиях бюджетные расходы компенсируют снижение спроса частного сектора», — объясняет глава Центробанка.
Главной же причиной нынешней корректировки рубля стало сокращение профицита платежного баланса — в первые два месяца он снизился в два с лишним раза, а по прогнозам на этот год составит около 60 миллиардов долларов. Для сравнения: в 2022 году профицит составил аж 332 миллиарда, причем экспорт (591 миллиард) в два с лишним раза превысил импорт (259 миллиардов).
Но разве сокращение профицита — это плохо? Скорее, наоборот, прошлогодняя ситуация выглядела перекосом, и та же Набиуллина предлагала задуматься: зачем нам стимулировать экспорт, если на полученную валюту мы ничего не можем купить? Сейчас платежный баланс просто возвращается к нормальным значениям.
Что до возможного глобального кризиса (который еще не наступил), то Набиуллина отмечает важное отличие от 2008 года: сейчас мы гораздо меньше встроены в мировую финансовую систему. Как говорится, спасибо санкциям. По сути, все последствия возможного мирового кризиса мы получили заранее из‑за санкций, включая потолок цен на нефть и прочие «прелести».
Меньшая встроенность в мировую экономику позволяет и не особенно волноваться о курсе рубля. В прошлом падение нацвалюты неизбежно привело бы к резкому повышению цен, но теперь все иначе. В последние несколько недель, кстати, инфляция держалась в районе нуля, с начала года она составила 1,32%. Что касается годовой инфляции, то сейчас она стремительно снижается (из статистики уходит драматичный март прошлого года). К концу апреля, по всем прогнозам, мы ожидаем официальную годовую инфляцию на уровне ниже 4% — видимо, временно.
На этом фоне снижаются (хотя и остаются повышенными) инфляционные ожидания населения. А это в свою очередь сдерживает саму инфляцию. Неудивительно, что регулятор оставил ключевую ставку на прежнем уровне, ведь его главная задача как раз и состоит в контроле инфляции.
Вместе с тем Центробанк считает, что сохраняются прежние проинфляционные риски, из‑за которых вероятность повышения ключевой ставки в ближайшее время выглядит высокой. Оказывают на это влияние многие уже названные факторы. Но главное, что люди постепенно начинают уходить от сберегательной линии поведения, и этот процесс «может происходить быстрее и резче, чем мы предполагали». Набиуллина прогнозирует рост уверенности в завтрашнем дне, повышение доходов, а также привыкание к новому ассортименту.
И в ближайшем времени, как считает Центробанк, внешний спрос будет заменяться внутренним. Что ж, если это действительно произойдет, то все проблемы на внешних рынках окажутся вторичными.
Материал опубликован в газете «Санкт-Петербургские ведомости» № 48 (7377) от 20.03.2023 под заголовком «На финансовом фронте без перемен».
Комментарии