Лекарство от перегрева. В России подорожают кредиты
Ужесточение денежно-кредитной политики в России продолжается — в феврале ключевая ставка повышена сразу на 100 базисных пунктов и достигла 9,5 % (практически пятилетний максимум), что сделает кредиты еще более дорогими, а ставки по депозитам более выгодными. Само решение сенсацией не стало, зато традиционное выступление Эльвиры Набиуллиной оказалось весьма содержательным.
ФОТО Pixabay
Для начала глава Центробанка подтвердила, что экономика страны «не просто отыграла потери периода пандемии, но и значимо превысила траекторию сбалансированного роста». Однако заметила то, о чем не раз писали и мы: все преимущества этого роста сводит на нет высокая инфляция, снижая уровень жизни граждан.
Для этого, собственно, не требуется глубоких экономических знаний, достаточно сравнить содержимое своего кошелька и цены на полках. Но Эльвира Набиуллина в инфляции видит еще одну опасность: это индикатор перегрева экономики, который «становится следствием нарушения баланса между спросом и предложением». В качестве примера приводится ситуация на рынках недвижимости, туризма и автотранспорта, где цены летят вверх со страшной скоростью. Не поспоришь.
Далее следует логичный вывод: дешевые кредиты этот дисбаланс только усиливают, как это и произошло, например, с льготной ипотекой. Лишние деньги в большей степени подстегивают спрос, чем помогают наращивать производство — его сдерживают проблемы в логистике и нехватка рабочей силы. Безработица сейчас находится на очень низком уровне, приток мигрантов ограничен из‑за пандемии, а потому дешевые кредиты приводят лишь к новым виткам инфляции.
Неудивительно, что рост цен ускоряется, заставляя Центробанк пересматривать даже совсем недавние прогнозы. Напомним, по итогам прошлого года официальная инфляция (которая всегда ниже реальной) составила 8,4 %, в два с лишним раза превысив установленную заранее планку.
Еще два месяца назад регулятор надеялся вернуть ее к целевому уровню 4 % уже к концу года, однако к февралю надежд на это не осталось, поскольку цены, как заговоренные, продолжают лететь в небеса. В январе годовая инфляция ускорилась до 8,7 %, и Центробанк пересмотрел прогнозы: теперь к концу года ее хотят снизить до 5 – 6 %, а на уровень 4 % выйти лишь к лету 2023 года. Хотя есть подозрение, что и эти цифры скоро придется переписывать.
В этой связи возникает логичный вопрос: а что же Центробанк все укрощает и укрощает цены, а укротить никак не может? Цикл повышения ключевой ставки начался еще в марте прошлого года, но инфляция с тех пор только растет. Может быть, этот инструмент вообще не работает?
— Если бы мы не начали повышать ставку весной прошлого года, инфляция сегодня сложилась бы гораздо выше 10 %. Наша ставка это предотвратила, — отвечает скептикам Эльвира Набиуллина. — Но фактическое давление проинфляционных факторов оказалось гораздо сильнее, чем можно было предположить.
На самом деле ключевая ставка остается мощнейшим инструментом борьбы с инфляцией, что было продемонстрировано в конце 2014 года, когда из‑за обвала рубля ставку одномоментно подняли в два раза — практически до небес. Цены тогда удалось укротить очень быстро, вот только последствия для экономики стали во многом печальными. Повторения не хочет никто.
Можем ли мы обеспечить инфляцию в 4 % к концу этого года? Без рецессии — нет. Для этого пришлось бы пойти на шоковое повышение ставки, которое создало бы угрозы как для устойчивости экономического роста, так и, возможно, финансовой стабильности. Сбалансированное решение — это постепенная дезинфляция, которая вернет инфляцию к цели, не создавая рисков для устойчивого экономического роста, — объясняет глава Центробанка нынешний подход, заодно подчеркнув идею взвешенного подхода брошью в виде весов.
Небольшие успехи приносит и нынешняя политика: регулятор отмечает минимальную позитивную динамику депозитов. Что до кредитования, то оно пока продолжает расти, хотя уже без ускорения. Центробанк винит в этом росте льготные госпрограммы, которые практически не зависят от ключевой ставки. Но прочие кредиты становятся все дороже, и с новым циклом повышения ставки кредитование все же должно замедлиться.
Отсюда вывод: цикл повышения ключевой ставки еще не завершен, но уже близок к этому. Регулятор говорит о диапазоне 9 – 11 % в этом году, 7,5 – 9 % в следующем и 5 – 6 % в 2024 году. Напомним, что цикл повышения в прошлом году начинался с минимального уровня 4,25 %, и таких дешевых кредитов у нас не будет еще долго.
Что все это значит для простых граждан? Очевидно, кредиты в ближайшее время лучше не брать совсем — они будут слишком дорогими (за исключением, конечно, льготных). Вместе с тем не спешите гасить прошлогодние долги, если они были взяты на хороших условиях — сейчас их обслуживание становится выгодным. Прошлой весной, например, ипотеку на вторичной рынке без всяких льготных программ легко можно было взять под 7,5 – 8 %, что ниже нынешнего уровня инфляции.
Если же у вас имеются сбережения, то в этом году возникнет идеальный момент для возвращения к долгосрочным вкладам, если вы ушли от этого инструмента в период его низкой доходности. Допустим, весной Банк России доведет ставку до 11 %, и где‑нибудь через месяц можно будет открыть долгосрочный депозит чуть ли не под 10 %. Для такого низкорискованного инструмента это очень высокая доходность.
Материал опубликован в газете «Санкт-Петербургские ведомости» № 31 (7114) от 21.02.2022 под заголовком «Лекарство от перегрева».
Комментарии